Mit jelent az active share mutató? Mire jó?

Mit jelent az active share mutató?

Az active share mutató azt fejezi ki, hogy az alap portfóliója, az alapkezelő által tartott részvények milyen mértékben térnek el az alap referencia indexében szereplő részvényektől. Ha nagy az eltérés, akkor magas az active share mutató, mely azt jelzi, hogy az alapkezelő portfóliója jelentősen eltér a referencia indextől. Ezzel szemben az alacsony active share mutató azt jelzi, hogy alig van különbség az alapkezelő portfóliója és a referencia index között.

Mire jó az active share mutató?

Martijn Cremers és Antti Petajisto egy érdekes összefüggésre figyelt fel 2009-ben. Kimutatták, hogy a befektetési alapok ún. active share mutatója képes előrejelezni a jövőbeni hozamot. Petajisto vizsgálatának végkövetkeztetése az lett, hogy a magas active share mutatóval rendelkező befektetési alapok a jövőben felülteljesítenek. Azaz találtunk egy olyan tényezőt, mely összefüggésbe hozható a befektetési alapok jövőbeni hozamával, és segítségünkre lehet a legjobb befektetési alap kiválasztásában.

Az active share mutató mégsem jelzi a jövőbeni hozamot?

Sajnos későbbi vizsgálatok nem tudták Petajisto eredményeit megerősíteni. Ugyanis 2016-ban Andrea Frazzini is elvégezte ugyanezt a vizsgálatot (Deactivatign Active Share címmel találod), és arra jutott, hogy az active share mutatónak nincs előrejelző szerepe.

2021-ben a Morningstar is végzett vizsgálatokat 2001-2021 közötti adatokon, és azt figyelték meg, hogy a magasabb active share mutató nagyobb szórást jelez a jövőbeni hozamban, azaz ezeknek a befektetési alapoknak lehet nagyon magas, de nagyon alacsony is a jövőbeni hozama. Egy másik vizsgálat pedig azt állapította meg, hogy az 1990-2011 közötti időszakon lehetett előrejelző szerepe az active share mutatónak, de a legújabb időszakon már nincs. Ezzel visszakanyarodhatunk a pénzügyekben nincs gravitációs törvény problémájához.

A Vanguard alapkezelő is utána járt az active share mítoszának, és ahogy az alábbi grafikonon látható, az active share mutató növekedésével (x tengely) növekszik a jövőbeni hozam szórása, azaz az öt éves jövőbeni többlethozam (referencia index feletti) nagyobb tartományban szóródik.

forrás: Vanguard

A Vanguard vizsgálata is megerősíti azt, hogy sajnos a magas active share mutató nem jelezi előre a jövőbeni felülteljesítését az alapnak. Bár a jövőbeni hozam szórása megnövekszik, de egyenlő esélye van a felül- vagy az alulteljesítésnek, azaz nem érdemes ezen mutató alapján megkeresni a legjobb befektetési alapot. Ugyanakkor arra is rámutat a Vanguard kutatása, hogy a magasabb active share mutató együtt jár a magasabb költségekkel, amely pedig az alacsonyabb jövőbeni hozammal hozható összefüggésbe. A fentiek miatt a Vanguard azt javasolja, hogy az alacsony active share mutatójú, alacsony költségű befektetési alapokat célszerű preferálni a befektetőknek. További részletek itt.