Tőzsde megbízási típusok, long, short pozíció, stop, limit, piaci megbízások

A tőzsdei megbízás határozza meg, hogy milyen feltételek mellett szeretnénk egy értékpapírt megvásárolni vagy eladni. A három alapvető megbízási típus a piaci, a limitáras és a stop megbízás. Ezeket kiegészíti a stop-limit megbízás. Mindegyiknek létezik vételi és eladási változata, így összesen nyolc alapvető esetet különböztethetünk meg:

• vételi piaci megbízás,
• eladási piaci megbízás,
• vételi limitáras megbízás,
• eladási limitáras megbízás,
• vételi stop megbízás,
• eladási stop megbízás,
• vételi stop-limit megbízás,
• eladási stop-limit megbízás.

A megbízási típusok közötti legfontosabb különbség az, hogy a befektető a gyors végrehajtást vagy a teljesülési ár feletti kontrollt helyezi-e előtérbe.

A külföldi tőzsdéken további, speciális megbízási típusokkal is találkozhatunk. Ezeket külön bejegyzésben tekintettük át: Megbízások a külföldi tőzsdén.

1) Hogyan működik a piaci megbízás?

A piaci megbízás jóváhagyását követően a rendszer az ajánlati könyvben elérhető legjobb ellenoldali ajánlatokkal párosítja a megbízást. Piaci megbízásnál nem adunk meg limitárat: csak a vételi vagy eladási irányt és a mennyiséget határozzuk meg.

Vételi piaci megbízás esetén az eladási oldal legkedvezőbb ajánlataival, eladási piaci megbízás esetén pedig a vételi oldal legkedvezőbb ajánlataival történik a párosítás.

Tegyük fel, hogy a fenti ajánlati könyvben 50 darabos vételi piaci megbízást adunk. A legjobb eladási ajánlat 985 dollár, és ezen az árszinten elegendő mennyiség áll rendelkezésre. A rendszer ezért 50 darabot vásárol 985 dolláros áron. Az eladási oldalon szereplő mennyiség 500 darabról 450 darabra csökken.

Ha ezt követően az 50 darab részvényt piaci megbízással eladjuk, a rendszer a legjobb vételi ajánlattal párosítja a megbízást. A példában ez 980 dollár, ezért az eladás ezen az áron teljesül, a vételi oldalon pedig 50 darabbal csökken az elérhető mennyiség.

2) Hogyan működik a limitáras megbízás?

A limitáras megbízással meghatározzuk azt a legrosszabb árat, amelyet még elfogadunk:

• Vételnél a limitár a legmagasabb ár, amelyet hajlandók vagyunk megfizetni. A megbízás a limitárnál magasabb áron nem teljesülhet.
• Eladásnál a limitár a legalacsonyabb ár, amelyen hajlandók vagyunk eladni. A megbízás a limitárnál alacsonyabb áron nem teljesülhet.

A limitáras megbízás tehát elsősorban árkontrollt biztosít. Ugyanakkor nincs garancia arra, hogy a piac eléri a megadott árat, vagy hogy az adott árszinten elegendő ellenoldali mennyiség áll rendelkezésre.

Limitáras megbízás a gyakorlatban

A példában a legjobb eladási ajánlat 985 dollár. Ha 983 dolláros limitárral szeretnénk 100 darabot vásárolni, vételi limitáras megbízást kell adnunk. Mivel 983 dolláron jelenleg nincs eladó, a megbízás bekerül az ajánlati könyv vételi oldalára.

Ugyanez történik, ha 973 dolláros limitárral szeretnénk 100 darabot vásárolni. A megbízás a vételi oldal megfelelő árszintjén jelenik meg, és csak akkor teljesülhet, ha megfelelő eladási ajánlat érkezik erre az árszintre.

Ha a vételi limitár eléri vagy meghaladja a legjobb eladási árat, a megbízás azonnal végrehajtható. Például 100 darabos, 985 dolláros vételi limitáras megbízás esetén a rendszer azonnal megvásárolhat 100 darabot 985 dolláron, mert ezen az árszinten már van eladó mennyiség.

Ha 1000 dolláros vételi limitárat adunk meg, az nem jelenti azt, hogy szükségképpen 1000 dolláron vásárolunk. A limitár csak a még elfogadható legmagasabb árat határozza meg. Ha 985 dolláron van eladó mennyiség, a rendszer először ezt a kedvezőbb ajánlatot használja fel.

Eladási limitáras megbízás

Eladásnál fordított a szabály. Ha a limitár a legjobb vételi ár fölött van, a megbízás bekerülhet az ajánlati könyv eladási oldalára. A példában egy 981 dolláros eladási limitáras megbízás az eladási oldalon jelenik meg.

Ha 989 dolláros eladási limitárat adunk meg, a megbízás a 989 dolláros árszinten szereplő eladási mennyiséget növeli. Ha viszont a limitár eléri vagy a legjobb vételi ár alá kerül, a megbízás azonnal végrehajtható a könyvben elérhető legjobb vételi ajánlatokon, legalább a megadott limitárig.

A limitáras megbízás és a részteljesülés

Limitáras megbízásnál előfordulhat, hogy az adott árszinten nincs akkora ellenoldali mennyiség, mint amennyit megadtunk. Ilyenkor a megbízás csak részben teljesül, a fennmaradó mennyiség pedig – a megbízás érvényességi feltételeitől függően – az ajánlati könyvben maradhat.

Az eredeti ajánlati könyv első két sora:

Ha 600 darabos vételi limitáras megbízást adunk 985 dolláros limitárral, miközben ezen az árszinten csak 500 darab eladó, akkor 500 darab azonnal teljesül, a fennmaradó 100 darabos vételi igény pedig 985 dolláron bekerülhet a könyvbe.

Ha ugyanezt a 600 darabos megbízást 989 dolláros limitárral adjuk meg, a rendszer a 985 és 989 dollár közötti, elérhető eladási ajánlatokat is felhasználhatja.

A példában 500 darab 985 dolláron, további 100 darab pedig 986 dolláron teljesül. Az átlagos bekerülési ár:

(500 × 985 + 100 × 986) / 600 = 985,17 dollár

A 986 dolláros árszinten elérhető mennyiség így 1245 darabról 1145 darabra csökken.

3) Hogyan működik a stop és a stop-limit megbízás?

A stop megbízás egy előre megadott aktiválási árhoz kötött megbízás. Amikor a brókercég által alkalmazott referenciaár eléri a stopárat, a megbízás aktiválódik, és jellemzően piaci megbízássá alakul.

Vételi stop megbízást általában az aktuális piaci ár fölött, eladási stop megbízást pedig az aktuális piaci ár alatt helyezünk el. A stop megbízás használható új pozíció nyitására, illetve egy meglévő pozíció kockázatának kezelésére is.

Miért használunk stop megbízást belépésnél?

Tegyük fel, hogy a legjobb eladási ár 985 dollár, de csak akkor szeretnénk vásárolni, ha az árfolyam eléri a 990 dolláros szintet. Egy 990 dolláros vételi limitáras megbízás erre nem alkalmas, mert a rendszer azonnal megvásárolná a 985 dolláron elérhető mennyiséget. Vételi stop megbízással azonban elérhető, hogy a megbízás csak a 990 dolláros aktiválási szint elérésekor lépjen működésbe.

Példa a vételi stop megbízás használatára

Az alábbi példában az árfolyam többször visszafordult a 987 dolláros szint közeléből. A befektető úgy dönthet, hogy csak akkor nyit pozíciót, ha az árfolyam ezt az ellenállási szintet áttöri, és eléri a 990 dollárt.

Ebben az esetben 990 dolláros aktiválási árral és 100 darabos mennyiséggel adhatunk vételi stop megbízást. Amikor a referenciaár eléri a 990 dolláros szintet, a stop aktiválódik, majd piaci megbízásként kerül végrehajtásra.

A befektető kézzel is elküldheti a piaci megbízást, amikor az árfolyam eléri a kívánt szintet. Ez azonban folyamatos figyelmet igényel, és gyors mozgás, technikai hiba vagy késedelmes reakció esetén kedvezőtlenebb végrehajtást eredményezhet.

Mi a stop-limit megbízás?

A stop-limit megbízásnál két árat kell meghatározni:

• aktiválási ár: ennek elérésekor a megbízás működésbe lép;
• limitár: meghatározza azt a legrosszabb árat, amelyen a megbízás még teljesülhet.

Aktiválás után nem piaci, hanem limitáras megbízás kerül az ajánlati könyvbe. Ez csökkenti a kedvezőtlen árfolyamon történő teljesülés kockázatát, de növeli annak veszélyét, hogy a megbízás egyáltalán nem teljesül.

4) Long pozíció zárása limitáras és stop megbízással

Tegyük fel, hogy korábban 985 dolláron long, azaz vételi pozíciót nyitottunk. A pozíciót eladási megbízással zárhatjuk:

• nyereség realizálásához az aktuális legjobb vételi ár fölött eladási limitáras megbízást használhatunk;
• veszteség korlátozásához az aktuális legjobb vételi ár alatt eladási stop vagy stop-limit megbízást használhatunk;
• azonnali záráshoz eladási piaci megbízást adhatunk.

A példában a nyereségcél 1000 dollár, a veszteségkorlátozó szint pedig 970 dollár. Ha a legjobb vételi ár 985 dollár, akkor:

• 1000 dollárra eladási limitáras megbízást;
• 970 dollárra eladási stop vagy stop-limit megbízást

helyezhetünk el. Ha a két megbízás nincs összekapcsolva, az egyik teljesülése után a másikat külön törölni kell. Egyes szolgáltatóknál erre OCO-megbízás használható: az egyik megbízás teljesülése automatikusan törli a másikat.

A stop szint később módosítható is. Például az árfolyam emelkedésével a 970 dolláros stop 990 dollárra emelhető. Ez azonban nem garantálja, hogy egy hirtelen visszaesés során a pozíció pontosan 990 dolláron záródik.

5) Short pozíció zárása limitáras és stop megbízással

Short pozíció zárásakor részvényt vásárolunk vissza. Tegyük fel, hogy 985 dolláron nyitottunk short pozíciót:

• az aktuális legjobb eladási ár alatt elhelyezett vételi limitáras megbízással nyereséget realizálhatunk;
• az aktuális legjobb eladási ár fölött elhelyezett vételi stop vagy stop-limit megbízással korlátozhatjuk a veszteséget;
• azonnali záráshoz vételi piaci megbízást adhatunk.

A példában 970 dolláron szeretnénk nyereséggel visszavásárolni a részvényt, 1000 dollárnál pedig lezárnánk a veszteséges pozíciót. Ha a legjobb eladási ár 990 dollár, akkor:

• 970 dollárra vételi limitáras megbízást;
• 1000 dollárra vételi stop vagy stop-limit megbízást

helyezhetünk el.

6) Melyik megbízási típust mikor használjuk?

Long és short pozíciók összefoglalása

7) További gyakorlati szempontok

• Bid–ask spread: a legjobb vételi és legjobb eladási ár különbsége közvetlen költséget jelenthet.
• Árfolyamcsúszás: a tényleges teljesülési ár eltérhet a megbízás elküldésekor látott ártól.
• Árfolyamrés: a piac átugorhat egy árszintet, ezért a stop megbízás lényegesen rosszabb áron is teljesülhet.
• Részteljesülés: a teljes mennyiség több részletben és több árszinten is teljesülhet.
• Érvényességi idő: a megbízás lehet például csak az adott kereskedési napra érvényes vagy visszavonásig érvényes.
• Brókercégi eltérések: a megbízások neve, aktiválási szabálya és elérhetősége szolgáltatónként eltérhet.

Limitáras megbízás használatát szemléltető ábra:

Stop és stop-limit megbízás használatát szemléltető ábra:

Tőzsdei kereskedési megbízások alapjai

Az alábbi oldalakon a long és short pozíciók nyitásával, kezelésével, valamint az ajánlati könyv működésével foglalkozunk:

• Hogyan működik a short pozíció?
• Mi az az ajánlati könyv?
• A stop és stop-limit megbízás használata