Fed kamatdöntés időpontok (2026)

Fontos, piacmozgató hatású esemény a Fed kamatdöntés, ezért a befektetőknek, tőzsdei kereskedőknek is érdemes követni az eseményeket. Ebben az évben 8 alkalommal ül össze a Fed, ezek időpontjairól lesz szó bejegyzésemben. A Fed kamatdöntő ülése 2 naposak, a második napon, 20:00-kor teszi közzé a Fed a kamatdöntés eredményét. Az FOMC (Federal Open Market Committee) üléseinek időpontjai az alábbiak:

2026

• Január 27–28.
• Március 17–18.*
• Április 28–29.
• Június 16–17.*
• Július 28–29.
• Szeptember 15–16.*
• Október 27–28.
• December 8–9.*

2027

• Január 26–27.
• Március 16–17.*
• Április 27–28.
• Június 8–9.*
• Július 27–28.
• Szeptember 14–15.*
• Október 26–27.
• December 7–8.*

A csillaggal jelölt időpontokban a kamatdöntést követően a Fed sajtótájékoztatót is tart, illetve összegzik a gazdasággal kapcsolatos változásokat. Egyes elemzők szerint gyakran ezekre az időpontokra időzíti a Fed a nagyobb változásokat (például kamatemelés, kamatvágás). Fed kamatdöntés jegyzőkönyvei, sajtótájékoztatók a Fed honlapján érhetők el. A folytatásban a Fed kamatdöntéshez kapcsolódó vizsgálatokról olvashatsz, az alábbi témákban:

• Fed put: a Fed csak követi a piacot?
• A CME FedWatch előrejelzési megbízhatósága 88% 

Hogyan tekintsük át a jegybanki alapkamatok változását?

Az investing.com weboldalon az országok központi bankjainak kamatdöntéseiről, jegybanki alapkamatról kaphatunk információt, melyet ide kattintva érhetünk el. A fenti oldalon az első táblázat (lásd alábbi kép) a fontosabb, nagyobb gazdaságok jegybankjait, jegybanki alapkamatait (Current Rate oszlop) mutatja. De itt kapunk információt a következő kamatdöntő ülés időpontjáról is (Next Meeting), illetve az utolsó jegybanki alapkamat változás is (Last Change) is feltüntetésre került.

A fenti táblázat alatt pedig grafikonon tekinthetjük meg a táblázatban szereplő jegybankok (többek között: FED, EKB, Bank of England, Svájci Jegybank, Bank of Canada stb..) alapkamat változását, jegybanki alapkamatok alakulását.

Fed put: a Fed csak követi a piacot?

A Fed put kifejezés azt a befektetői vélekedést fejezi ki, mely szerint mindegy, hogy mi történik a piacon, a jegybank majd megmenti a befektetőket (a put opciókat arra használják a befektetők, hogy védjék az árfolyam esése ellen a részvénypiaci befektetéseiket). A témához kapcsolódó másik vélekedés, hogy a Fed valójába nem szabályozza a kamatokat, hanem megy a kötvénypiac diktálta irányba, azaz a piaci hozamokhoz alkalmazkodik a Fed. Mindkét vélekedés mögött vannak empirikus bizonyítékok, így például Putnins (2020) tanulmánya szerint a Fed jellemzően reagál a részvénypiaci visszaesésekre, de lehetséges, hogy a negatív gazdasági kilátásokra reagál, ami negatív részvénypiaci hozamokban nyilvánul meg (részletesen itt tárgyaltuk). A kamatokkal összefüggésben Eugene Fama, Nobel-díjas közgazdász is megállapította, hogy a Fed döntéseit megelőzi a rövid távú hozamok változása (Fama, 2013), ahogy Damodaran professzor (lásd itt) is megvizsgálta a kérdést, aki a 3 hónapos és 10 éves lejáratú kötvények mellett a jelzáloghitelek kamatát is összevetette a Fed kamatdöntésekkel.
A fenti szakirodalmi háttér mellett  a folytatásban megvizsgáljuk, hogy a Fed irányadó kamatára (jelölés: d_Fedfund) hatást gyakorol-e az előző hónapok részvénypiaci, kötvénypiaci folyamata (1954-2024 között). Ehhez a következő változókat vontam be:

• 3 hónapos lejáratú amerikai kötvény havi hozamváltozása (jelölés: d_DGS3MO)
• 10 éves lejáratú amerikai kötvény havi hozamváltozása (jelölés: d_DGS10)
• 30 éves lejáratú jelzáloghitelek fix kamata (jelölés: d_Mortgage30)
• Amerikai részvénypiac, S&P500 index havi hozama (jelölés: mSPX)

A fenti változókat a Fed adatbázisából mentettem le. A vizsgálat megkövetelte, hogy a torzításokat okozó trendet eltávolítsuk az adatokból, így a fentiek havi változását vizsgáltam, ami a kötvények esetében havi differenciát (százalékpontban mért változást), a részvénypiac esetében relatív havi változást (havi hozam) jelenti. Az alábbi képen a kötvénypiaci hozamok változását követhetjük nyomon.

forrás: saját szerkesztés

Az oksági kapcsolat kimutatására vektorautoregressziót használtam, az optimális késleltetési időt az AIC, BIC kritériumok alapján határoztam meg. Az alábbi táblázatban ott találunk kapcsolatot, ahol a p-érték kisebb, mint 0,05. Az eredmények tehát azt mutatják, hogy a 3 hónapos, a 10 éves és a jelzáloghitelek előző havi hozama okozója a Fed kamatváltozásnak. Ez azonban fordítva nem mutatható ki, tehát a piac már előre árazza a kamatváltozás eredményét. A részvénypiaci hozamok tekintetében a kapcsolat kétirányú, azaz az egy hónappal korábbi részvénypiaci hozam (mSPX(-1) okozója a Fed kamatváltozásnak, a kapcsolat pozitív. Ugyanakkor a Fed kamatdöntés is hatást gyakorol a következő hónap részvénypiaci hozamára, de a kapcsolat itt negatív, azaz emelkedő kamatok, csökkenő részvénypiaci hozamokkal járnak együtt a következő hónapban.

Az alábbi kép szemlélteti a kapcsolatot a Fed kamatváltozás és az előző hónap kötvénypiaci hozama között (3 hónapos).

forrás: saját szerkesztés

A következő grafikonon az impulzusválasz látható, azaz a kötvénypiaci hozamok sokkja (ez itt legalább 0,34 százalékpontos hozamváltozást jelent) pozitív hatást vált ki a következő hónap Fed kamatában. Tehát ha a Fed kamatdöntést megelőző hónapban a kötvénypiaci hozamok jelentősen emelkednek (csökkennek), akkor kamatemelés (kamatcsökkentés) várható.

forrás: saját szerkesztés

A részvénypiac esetében a granger oksági kapcsolat kétirányú, azaz a részvénypiac is hat a kamatokra, és az irányadó kamat is hatást gyakorol a részvénypiaci hozamra. Az első képen annak modellezése látható, hogy mi történik akkor, ha az előző hónapban jelentős részvénypiaci hozamváltozás következik be. Eszerint egy jelentős részvénypiaci visszaesésre kamatvágással reagál a Fed.

forrás: saját szerkesztés

A következő grafikon pedig azt szemlélteti, hogy a kamatdöntés és a következő hónap részvénypiaci hozama között negatív a kapcsolat, azaz emelkedő kamatok, negatív részvénypiaci reakciókkal járnak.

forrás: saját szerkesztés

Vegyük figyelembe, hogy a modellek magyarázóereje alacsony, azaz számos más tényező is befolyásolja a kamatváltozást és a hozamokat. Ugyanakkor a vizsgálat rámutat arra, hogy van alapja annak a vélekedésnek, mely szerint a Fed követi a kötvénypiacot, hiszen elsődlegesen ilyen jellegű oksági kapcsolat mutatható ki. A részvénypiacok esetében viszont már kétirányú a kapcsolat, de itt is bizonyítékot találunk a Fed putra, azaz a Fed kamatdöntések összefüggésbe hozhatók a döntés előtti részvénypiaci hozamokkal.

A CME FedWatch előrejelzési megbízhatósága 88%

Bonini és szerzőtársai (2025) 1996-2024 közötti időszakon vizsgálták a CME Group Fedwatch alkalmazását, mely a határidős piacon kereskedhető Fed Funds Futures ügyletkötéseiből határozza meg a kamatdöntés várható kimenetelét. Az alábbi képen egy példa látható, ahol a jelenlegi kamatszint 4,25-4,50 (Current target rate) és a 25 bázispontú kamatvágás (400-425 oszlop) valószínűsége 0,5%, a kamat változatlan szinten tartását (425-450 oszlop) a piac 99,5 százalékra árazza.

Forrás: CME Group

Bonini és szerzőtársai (2025) a fenti eszköz adatait használva egy egyszerű bináris valószínűségi modellt készítettek, melynek eredményét az alábbi grafikon foglalja össze. Ebből az derül ki, hogy 30 nappal az ülés előtt a FedWatch tool előrejelzési pontossága 88%, ami 60-90 nappal a kamatdöntés előtt 68 százalékra, 90-120 nappal a kamatdöntés előtt 54 százalékra csökken. A képen kék pontok jelölik azokat az eseteket, amikor az előrejelzés helyes volt, a piros pontok a hibás jelzéseket szemléltetik. A fentiek elsődlegesen azt mutatják, hogy 30 napos időtávon hasznos indikátor a FedWatch.

Bonini et al. (2025)

A szerzők azt is bizonyították, hogy a FedWatch figyelembe vétele növelheti a befektető teljesítményét. Ehhez egy kötvénypiaci stratégiát alkalmaztak, mely azon alapult, hogy 30 nappal a Fed kamatdöntés előtt a FedWatch jelzéseinek megfelelő irányba nyitottak ügyletet, melyet a kamatdöntést követően lezártak. Eszerint ha emelkedő kamatokra számítunk, akkor shortolták a kötvényeket (emelkedő kamatok csökkenő kötvényárfolyamot eredményeznek).

Bonini et al. (2025)

Ahogy a fenti grafikonon látható, a vedd meg és tartsd stratégiával (AGG, azaz a US Aggregate Bond ETF megvásárlása) összemérhető hozam keletkezett, de alacsonyabb kockázat, kisebb visszaesés mellett. Az eredményeket az alábbi táblázat is megerősíti. Itt az első oszlop mutatja annak a stratégiának az eredményét, mely a FedWatch jelzéseit is figyelembe veszi, az utolsó oszlopban a kötvénypiaci ETF-be passzív módon történő befektetés eredménye látható.

A fentiek tehát elsődlegesen arra mutatnak rá, hogy a FedWatch 30 napos időtávon használható indikátorként. Fontos hangsúlyozni, hogy ez egy historikus adatokon alapuló kutatási eredmény, amely nem tekinthető befektetési ajánlásnak, és a jövőbeni piaci környezet eltérhet a vizsgált időszaktól.