Devizatartalék, tartalékvaluta: Mit jelent? Mire jó? Országok devizatartaléka

Cikkünkben megbeszéljük, mit jelent a devizatartalék, kitérünk arra, hogy miért van szüksége az országoknak devizatartalékra. Megnézheted az egyes országok deviztartalékait, de mutatok grafikont az MNB devizatartalékáról, azaz Magyarország devizatartalékáról. Témáink:

• Mit jelent a devizatartalék?
• Miben tartják az országok a devizatartalékukat?
• Miért van szükség a devizatartalékra?
• Magyarország, MNB devizatartalék grafikon
• Külföldi országok devizatartaléka

Mit jelent a tartalékvaluta?

A tartalékvaluta egy olyan nemzetközileg elismert valuta, amelyet széles körben használnak a devizatartalékok és nemzetközi tranzakciók során. A legszélesebb körben elismert tartalékvaluta az 1970-es évektől kezdődően az amerikai dollár, lásd petrodollár rendszer. Az IMF rendszeresen publikál jelentést a devizatartalékok változásáról. Ebből az anyagból arra következtethetünk, hogy az országok jegybankjai összesítve az alábbi devizákból alakították ki devizatartalékukat:

• 58% amerikai dollár
• 20% euró
• 5,5% japán jen
• 5% angol font
• 3% kínai renminbi
• 2,3% kanadai dollár
• 2% ausztrál dollár

A fentiekből látható, hogy az amerikai dollár mellett az euró is tartalékvalutának tekinthető. Az összes többi, listában szereplő fizetőeszköznek lényegesen kisebb a jelentősége. Az 1970-es éveket megelőzően az arany volt az első számú tartalékvaluta (lásd: aranystandard rendszer leírását). Azóta az arany tartalékvalutaként betöltött funkciója csökkent, de még ma is azt tapasztalhatjuk, hogy egyes országoknak jelentős az aranytartaléka. Ugyanis a jegybanki tartalékok nem csak devizatartalékból áll, hanem nagyon sok ország nagy arányban tart aranyat is tartalékként. Erről az aranytartalék témakörében beszéltünk. Az alábbi táblázatban néhány ország aranytartalékának aránya a teljes tartalékhoz képest. Magyarország esetében a teljes tartalék 88%-át a devizatartalék teszi ki, és 12% az aranytartalék aránya.

Mit jelent a devizatartalék?

A devizatartalék egy külföldi, másik ország devizája, melyet egy ország jegybankja, monetáris hatósága tart a számláján. Jellemzően a biztonsági menedék devizákat tartanak a jegybankok devizatartalékként. Ez ma a dollárt és az eurót jelenti, de a történelem folyamán folyamatosan változott, hogy mit tartottak biztonsági menedéknek. Az alábbi táblázatban egy teljes lista látható a biztonsági menedék eszközökről. Részletesen itt beszéltük meg az alábbi táblázatot.

forrás: What Precious Metals Act as Safe Havens, and When?

Miben tartják az országok a devizatartalékukat?

Az IMF rendszeresen publikál jelentéseket a devizatartalékok változásáról. Ebből az anyagból arra következtethetünk, hogy az országok jegybankjai összesítve az alábbi devizákból alakították ki devizatartalékukat:

• 58% amerikai dollár
• 20% euró
• 5,5% japán jen
• 5% angol font
• 3% kínai renminbi
• 2,3% kanadai dollár
• 2% ausztrál dollár

Fontos arra is tekintettel lenni, hogy a jegybanki tartalékok nem csak devizatartalékból állnak, hanem nagyon sok ország nagy arányban tart aranyat is tartalékként. Erről az aranytartalék témakörében beszéltünk. Az alábbi táblázatban néhány ország aranytartalékának aránya  a teljes tartalékhoz képest. Magyarország esetében a teljes tartalék 88%-át a devizatartalék teszi ki, és 12% az aranytartalék aránya.

Miért van szükség a devizatartalékra?

A devizatartalékra azért van szüksége egy országnak, mert ezekkel a devizákkal bonyolíthatók le a külföldi tranzakciók. Ennél azonban fontosabb, hogy a devizatartalék képes csökkenteni a belföldi fizetőeszköz árfolyamkockázatát. A devizatartalék ugyanis a jegybank másodlagos fegyvere (elsődleges a kamat) a belföldi deviza leértékelődésének megakadályozására.

Válságok, krízisek különböző okok miatt rendszeresen bekövetkeznek a világban, és ilyenkor a kockázatvállalási hajlandósága lecsökken a piaci szereplőknek. Ez gyakran azt eredményezi, hogy a fejlődő országokból kiáramlik a tőke. A kiáramló tőke a hazai fizetőeszköz eladásával és a külföldi fizetőeszköz vásárlásával jár, azaz a folyamat gyengíti a hazai fizetőeszközt. Ezekben a helyzetekben előfordulhat, hogy a hazai deviza gyengülése túlságosan erőteljes, mely pánikot válthat ki a befektetőkben, így a jegybank igyekszik csökkenteni ezt a feszültséget. Ennek első lépése a szóbeli intervenció, amikor jegybanki nyilatkozat jelennek meg a hírekben, melyekben igyekeznek a befektetőket megnyugtatni. Gyakran már az esetleges beavatkozás lehetősége elveszi a kedvét a gyengülésre játszó spekulánsoknak, és megnyugtatja a befektetőket a jegybanki közlemény. Azonban ha a szóbeli intervenció nem elég, akkor a jegybank nyíltpiaci műveletek keretében, közvetlenül a pénzpiacon hajt végre tranzakciókat, azaz eladja a devizatartalék egy részét, ami erősíti a belföldi devizát. A devizatartalék jelentősége tehát abban nyilvánul meg, hogy a krízisek időszakában a jegybank számára kéznél vannak a válság kezeléséhez szükséges eszközök.

Mi tekinthető ideális devizatartaléknak?

Az MNB az ún. greenspan-guidotti szabály szerint határozza meg az optimális devizatartalékot. Eszerint a devizatartalékoknak fedezniük kell az ország egy éven belül lejáró külföldi adósságát. Különösen olyan helyzetekben hasznos ez az szabály, amikor a külső finanszírozás leáll, és csak a devizatartalék felhasználásával biztosítható a lejáró külső adósság visszafizetése.

Magyarország, MNB devizatartalék grafikon (2022)

Az alábbi grafikonon láthatod, hogyan alakult Magyarország devizatartaléka az elmúlt évtizedekben.

forrás: https://tradingeconomics.com/hungary

Az elmúlt éveket vizsgálva kiemeltem néhány olyan helyzetet, amikor a devizatartalékban csökkenés következett be. Ezek az események egybeesnek a forint gyengülésével is (lásd koronavírus okozta válság, orosz-ukrán háború).

Külföldi országok devizatartaléka

Az alábbi grafikonon a G7 országok devizatartaléka látható.

forrás: https://data.worldbank.org

A következő grafikonon az Egyesült Államok, Kína, Oroszország devizatartaléka látható.

forrás: https://data.worldbank.org

Itt pedig Magyarország és a szomszédos országok devizatartalékának alakulása figyelhető meg..

forrás: https://data.worldbank.org

A témát itt folytatjuk: Petrodollár: Mit jelent? Mi veszélyezteti a a dollár egyeduralmát?